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据证券时报，近日，搜特退债公告称，公司不能按时支付债券利息。这意味着，搜特退债可能将是历史上第一只实质性违约的可转债。可转债市场近期又出现了历史罕见的一幕，已进入退市板块的搜特退债协议转让价格跌至0.001元/张，刷新历史纪录。2023年5月22日，由于连续20个交易日股票收盘价低于1元，触发交易类退市条件，搜于特宣告退市。2023年8月11日，搜特转债跟随正股于深交所摘牌退市进入退市板块，搜特转债更名搜特退债，于2023年10月20日开始于每周一、三、五，采用协议转让方式在退市板块进行转让。同样进入退市板块的蓝盾退（300297）债表现与搜特退债大相径庭，蓝盾退债的价格相比退市时的价格上涨不少，最新价格为63.047元/张。据东方金诚研究，推动两者交易价格出现如此之大差异的核心动机，在于投资者对转债小额刚兑预期不同。小额刚兑指在公司破产清算后，即使资不抵债，无法全额兑付，也会对所有债权人平等兑付部分现金，最大限度保障小额债权人的权益。东方金诚表示，对比搜特退债与蓝盾退债，搜特退债余额高达7.84亿元，小额刚兑压力较大，回收率偏低，导致其价格修复至20元附近后就无明显提升。蓝盾退债由于剩余规模仅0.97亿元，未来小额刚兑的回收率将明显强于搜特退债。此外，东方金诚表示，从资产负债情况来看，蓝盾股份的资产负债率为118.95%(2023年一季度)，搜特退债的资产负债率150.83%(2023年二季度)，搜特退债资不抵债情况更为严峻，这也将严重影响搜特退债的违约回收率，成为制约市场定价的重要因素。
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